Конфликт Telenor и Altimo окажет давление на акции «Вымпелкома»

На этой неделе вступает в силу постановление Омского арбитражного суда, обязывающее Telenor выплатить компенсацию «Вымпелкому» в размере $1,7 млрд. По мнению аналитиков «Юникредит Секьюритиз», это вызовет новый виток конфликта между акционерами компании - Telenor и Altimo, что окажет серьезное давление на акции «Вымпелкома».

20 февраля Арбитражный суд Омска частично удовлетворил иск миноритарного акционера «Вымпелкома» - компании Farimex и постановил, что норвежская Telenor должна выплатить оператору компенсацию в размере $1,73 млрд за запоздалый выход на украинский рынок. Судебное разбирательство уже вызвало разговоры о том, что Altimo может убрать Telenor из состава акционеров «Вымпелкома», фактически увеличив свою долю в капитале оператора до квалифицированного большинства.

По российскому законодательству у Telenor есть 5 рабочих дней на исполнение постановления суда. В противном случае активы Telenor в России – в том числе 29,9% акций «Вымпелкома» – могут быть арестованы и проданы на открытом аукционе. Рыночная стоимость 29,9% акций «Вымпелкома» составляет $1,8 млрд, что очень близко к размеру компенсации. Норвежская компания уже заявила, что платить не намерена, и будет оспаривать решение Омского арбитража в российских судах более высокой инстанции, а также в зарубежных судах. Судебные разбирательства затянутся как минимум на несколько месяцев, считают эксперты.

По мнению аналитиков, если доля Telenor будет продана на открытом аукционе, то Altimo будет главным претендентом на покупку акций «Вымпелкома», которая позволит ей увеличить свою долю в капитале российской компании до уровня, близкого к квалифицированному большинству - с 44% до 74%. С другой стороны, вряд ли победа достанется Altimo легко, полагают аналитики.

Telenor уже предложила в качестве компромисса обмен активами, однако, по мнению аналитиков, Altimo будет добиваться более выгодных условий. Ранее президент Telenor Russia Шелль-Мортен Йонсена сообщал, что компания может предложить Altimo новую схему обмена активами. Этот план предполагает, что Telenor получит 43,5% акций Kyivstar в обмен на 4,9% акций «Вымпелкома» и денежные средства. В результате доля Telenor в «Вымпелкоме» сократится с 29,9% до 25%.

Предложение Telenor может оказаться интересным для Altimo, поскольку у компании сложная ситуация с денежными средствами. Тем не менее аналитики считают маловероятным обмен активами до разрешения судебного разбирательства Telenor с Farimex. По их мнению, Altimo использует это разбирательство для того, чтобы получить более выгодное предложение от Telenor.

Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе любой исход разбирательств должен оказаться выгодным для «Вымпелкома» – либо оператор получит $1,7 млрд от Telenor, либо Telenor и Altimo достигнут компромисса, либо будет сделано предложение о выкупе доли одного из акционеров – в ближайшие месяцы эксперты ожидают давления на акции сотового оператора. Конфликт акционеров станет дополнительным риском для инвесторов.

Грядущие изменения в высшем руководстве компании также должны усилить негативные настроения инвесторов. Стало известно, что 2 апреля Александр Изосимов покинет посты «Вымпелкома». Совет директоров компании назначил новым исполнительным директором компании Бориса Немшича, который сейчас возглавляет CEO Telekom Austria, а новым генеральным директором – Александра Торбахова, занимающего должность гендиректора страховой компании «Росгосстрах-жизнь». генерального и исполнительного директора

Несмотря на то, что оба кандидата добились успехов на своих прежних должностях, инвесторы, скорее всего, будут сомневаться в их способности работать в команде и эффективно управлять оператором с его высокой долговой нагрузкой и падающим качеством клиентской базы, считают аналитики «Юникредит Секьюритиз».

Акции «Вымпелкома» остаются привлекательными для долгосрочных инвестиций, однако в ближайшие месяцы они будут демонстрировать более слабую динамику, чем бумаги основного конкурента – МТС. Аналитики напоминают, что котировки акций «Вымпелкома» с начала года опустились на 36%, демонстрируя более слабую динамику по сравнению с рынком (минус 13%) и МТС (минус 22%). По мнению экспертов, это связано с высокой долговой нагрузкой «Вымпелкома» (EV/EBITDA на уровне 1,9). Поскольку ситуация на финансовых рынках вряд ли значительно улучшится в ближайшем будущем, этот вопрос по-прежнему будет беспокоить инвесторов. Новый конфликт между акционерами и перемены в руководстве также не улучшат их настроение.

Аналитики «Юникредит Секьюритиз» рекомендуют инвесторам сконцентрироваться в краткосрочной перспективе на бумагах МТС и внимательно наблюдать за развитием конфликта между Telenor и Altimo, а также первыми результатами новой команды менеджеров.

Опубликовано: БНИЦ/Шпилькин С..В. Источник: Финанс.-онлайн

	Обсудить на форуме	Все новости за 05.03.2009	Архив новостей	Все новости »