Telenor заставит Vimpelсom раскошелиться

В июле норвежский Telenor опубликовал консолидированные результаты за 2-й квартал 2013 года. Несмотря на рецессию в Еврозоне, отчетность Telenor оказалась позитивной. На фондовой бирже в Осло котировки компании с начала текущего года возросли более чем на 27%, до 125 норвежских крон за бумагу ($1=5,93 NOK, норвежских крон).

В норвежских кронах выручка компании за 2-й квартал 2013 года возросла на 1,6% г/г. Основная причина такого роста заключается в увеличении совокупной абонентской базы на 0,6% г/г, до 152,7 млн абонентов, и развитии новых сервисов на большинстве рынков присутствия. EBITDA за 2-й квартал 2013 года возросла на 11,4% г/г и составила 8,8 млрд NOK. Рентабельность EBITDA прибавила 3 п.п. и составила 34%. Основная причина роста показателей заключается в значительном увеличении среднего ARPU на развивающихся рынках.

Более 53% совокупной EBITDA или 4,7 млрд NOK приносит Telenor ее европейский сегмент (Норвегия, Швеция, Дания и т.д.). Однако основной точкой роста по-прежнему остаются развивающиеся рынки Таиланда, Малайзии, Пакистана, Индии и др. На emerging markets пришлось более 90% совокупной абонентской базы Telenor во 2-м квартале 2013 года, это 138,5 млн абонентов. Однако эти рынки обеспечивают компании всего лишь 46,1% совокупной квартальной выручки или 11,9 млрд NOK. Я ожидаю, что по мере роста платежеспособного спроса в развивающихся странах, их доля в выручке Telenor будет возрастать. В связи с этим Telenor активно наращивает капиталовложения на развитых и развивающихся рынках, которые за 1-е полугодие 2013 года составили 6,351 млрд NOK, что на 12,6% больше показателя за аналогичный период 2012 года. Для финансирования капиталовложений Telenor, скорее всего, попробует повлиять на увеличение дивидендных выплат Vimpelcom Ltd., в которой Telenor владеет 33,05% экономических и 42,95% голосующих прав.

По итогам 2012 года Vimpelcom Ltd. выплатил дивидендов на $615 млн (без учета специальных дивидендов из-за конвертации Altimo своих 128,5 млн привилегированных акций в обыкновенные). С учетом того, что EBITDA Vimpelcom Ltd. за последние 12 месяцев достигла $9,74 млрд, а показатель чистый долг/LTM EBITDA равняется 2,3х, можно ожидать значительного увеличения дивидендных выплат по итогам 2013 года. Положительно на дивидендной доходности скажется и увеличение на 28% г/г, до $408 млн, чистой прибыли Vimpelcom Ltd. за 1-й квартал 2013 года. До конца текущего года я ожидаю сохранения позитивной динамики. По моим прогнозам, дивиденды компании составят не менее $1,4 млрд, что соответствует примерно $0,8 за ADR. Потенциал роста котировок Vimpelcom Ltd. составляет около 28% от текущих уровней, целевая цена — $12,8 за ADS.

Опубликовано: БНИЦ/Шпилькин С.В. Источник: Инвесткафе Автор: Тимур Нигматуллин

	Обсудить на форуме	Все новости за 06.08.2013	Архив новостей	Все новости »